CFTC تدرس مسارا فدراليا لتداول الكريبتو برافعة في أمريكا

نشرت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية CFTC في 5 أكتوبر 2026 إشعارا مبكرا تمهيدا لوضع قواعد لتداول أصول الكريبتو للأفراد. تركز الخطوة على المعاملات المعروضة برافعة مالية أو بضمانات أو بتمويل، وعلى مسار تسجيل فدرالي ملائم للمنصات التي تقدمها. وبحسب إعلان اللجنة (يفتح في علامة تبويب جديدة)، ستستخدم تعليقات الجمهور لدراسة خطوات لاحقة. نشر الإشعار لا يفعّل ترخيصا جديدا ولا يجعل الإطار قاعدة ملزمة.

اسمان وطبقتان من الرقابة

تتناول Regulation CTX، اختصار Crypto Asset Transactions، المعاملات نفسها. أما Regulation CAM، اختصار Crypto Asset Markets، فتخص المنصات التي تنفذ عليها. وتدرس اللجنة إنشاء فئة تسجيل باسم Crypto Asset Market، ضمن إطار التسجيل القائم لسوق عقود معيّن، DCM.

والتمييز مهم: لا يفترض أن يحل المسار المخصص محل جميع أطر الرقابة القائمة. وأوضح رئيس اللجنة مايكل سيليغ في خطاب أن المنصة التي تعرض عقودا آجلة أو خيارات أو مقايضات ستبقى ضمن إطار DCM المعتاد. أما فئة CAM فمخصصة للمنصات التي تركز على معاملات CTX.

لماذا لا ينهي الدفع الكامل الفحص دائما؟

الأساس القانوني للخطوة هو المادة 2(c)(2)(D) من القانون الأمريكي المنظم لتداول السلع. ويركز الإطار على عرض أو تنفيذ معاملات للأفراد برافعة مالية أو بهامش أو بتمويل.

لكن وثيقة التشاور تعرض تمييزا أدق من الفصل بين الشراء النقدي والشراء بالائتمان. فبحسب التفسير الوارد فيها، قد تبقى معاملة عُرضت برافعة مالية ضمن نطاق المادة حتى لو رفض العميل التمويل ودفع كامل المبلغ، ما لم ينطبق استثناء مناسب.

أحد الاستثناءات هو التسليم الفعلي خلال 28 يوما. وتقترح اللجنة توضيح أن التحويل إلى محفظة خارجية يتحكم بها المستخدم، دون أمين حفظ، يمكن عموما أن يستوفي الاستثناء. لذلك تهم بنية العرض والتحكم في الأصل أيضا لأغراض التصنيف القانوني، وليس مبلغ الدفع وحده.

الاحتياطيات وفصل الأموال والمسؤولية تجاه العملاء

من وسائل الحماية قيد الدراسة إلزام المنصات التي تحتفظ بأصول العملاء في حسابات مجمعة بإثبات الاحتياطيات. وتدرس أيضا وساطة المعاملات عبر FCM، وهي جهة مسجلة تتلقى أوامر التداول وتدير أموال العملاء وفق المتطلبات ذات الصلة.

عدّد سيليغ ضمن المتطلبات رأس المال والإفصاح وفصل أصول العملاء، إلى جانب التحقق من هوية العملاء والإبلاغ عن النشاط المشبوه. هذه عناصر في الإطار قيد الدراسة، وليست إعلانا بأن كل منصة كريبتو تستوفيها بالفعل أو ستلزم بتطبيقها بالطريقة نفسها.

ما الذي لا يزال متوقفا على الكونغرس واستكمال الإجراءات؟

في مقال نشر أيضا على موقع CFTC، شدد سيليغ على أن اللجنة لا تملك صلاحية إلزام جميع منصات الكريبتو بالتسجيل لديها دون إجراء من الكونغرس. تقدم الخطوة مسارا فدراليا للنشاط المعني ضمن الصلاحيات الحالية، ولا تنقل تلقائيا جميع تداولات الكريبتو في الولايات المتحدة إلى رقابة موحدة.

يحدد إعلان اللجنة فترة 60 يوما لتقديم التعليقات من تاريخ النشر في Federal Register. والمرحلة التالية هي فحص التعليقات واتخاذ قرار بشأن مواصلة صياغة القواعد. بالنسبة للقارئ في إسرائيل، هذا تطور في بنية السوق الأمريكية؛ والإعلان وحده لا يغير القانون الإسرائيلي ولا يثبت حصول منصة معينة على موافقة جديدة.

للمزيد عن التنظيم: تحديث أسئلة الكريبتو لدى SEC. هذه وثيقة منفصلة لجهة رقابية أخرى، وليست جزءا من إجراءات CFTC.